2016石油化工行业（石油化工行业报告）

石油化工行业专题报告:PX结构性下跌将拉开大炼化盈利飞跃序幕!

民营大炼化将以主营业务的PTA-PX环节的利润结构性扩大为2019下半年开始持续到2020年的主要形式，最终将导致PTA-PX-聚酯环节由传统的 “强周期弱利润”向“弱周期强利润”进行结构性转变，且这一转变结果大概率不可逆 ，此盈利模式与三桶油大炼化截然不同。

石油化工产业链的周期性是其显著特征，油价的波动直接影响产业链的盈利水平。当石油价格攀升时，炼化环节的利润空间可能扩大，但成本转嫁能力的强弱将决定利润能否顺利传导至下游。而在经济放缓时期，需求疲软可能导致整个产业链面临压力，成本上升和利润下滑的风险不容忽视。

近几年，包括恒力石化、东方盛虹等龙头企业在内的民营大炼化企业，开始由石油炼化、轻烃裂解等领域转向下游新能源新材料方向发展。民营大炼化企业大多起家于化纤行业，搭乘当年政策之东风，以进军上游对二甲苯(PX)领域为契机，打造上下游一体化全产业链新格局。

石化行业三足鼎立已成型 几乎已可以确定，未来石化行业的华山论剑，将以大炼化项目之间的博弈为主导。不管是国企、民企还是外企，都在紧锣密鼓、集中力量打造超大型项目。 国企队伍的大炼化项目： 中国石化 方面，其正在广东省湛江市打造中科炼化项目。

据最新消息，2019年12月9日前后，浙石化PE、PP装置试车成功，本月底及2020年1月初有望实现全产业链一次性正式开车。浙石化的开工，代表着中国炼化行业正式进入了规模化格局，掀开了中国炼化行业新的篇章。

民营大炼化的 历史 性机遇 民营大炼化的起源来自“十三五”期间，国家在千吨级炼厂上对民营企业放开。2016-2018年，国内炼油化工行业迎来一波景气周期，民营企业对炼化行业投资热情高涨。恰逢2016年后民营聚酯龙头企业盈利趋势向上，积累了向上游做一体化延伸的资金，在这一波炼化投资高峰中，他们冲在了最前列。