光伏玻璃生产的行业风险（光伏玻璃生产的行业风险分析）

hacker 黑客接单 2022-09-04 107 4 光伏玻璃生产的行业风险

金晶科技的前景分析？金晶科技是价值股吗？金晶科技会涨多少？

光伏概念吸引了很多市场，很多人都看好政策支持的金晶科技，其中金晶科技也是属于光伏概念，股票涨势不错，下面我来详细分析一下金晶科技值不值得投资。在开始讲金晶科技之前，这里有基础化学行业龙头股名单，点一下就可以了解：宝藏资料！基础化学行业龙头股一栏表

一、从公司角度来看

公司介绍：山东金晶科技股份有限公司从事浮法玻璃、在线镀膜玻璃和超白玻璃的生产、销售;资格证书批准范围内的自营进出口业务。公司主要产品大概有百余种，其中包括了超白玻璃原片、汽车玻璃原片、工业玻璃原片等。公司在玻璃行业、纯碱行业比较知名，是行业的翘楚之一，公司规模宏大，经营效益高，在同行业中优势明显。

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亮点一：超白浮法引领者，建筑行业应用有望继续增长

公司在国内超白玻璃产业的市场历史悠久，在产品标准的制定上发挥着重要作用，如今，公司凭借2600吨的日熔量，占据了21%的市场。生产超白玻璃需要的设备费用昂贵，难度系数较高，加之大企业进行的技术封锁，行业有较高入门门槛，市场竞争对手少，相较于普通浮法玻璃，产品具有更高附加值。随着我国经济增长及大众审美要求提升，建筑行业市场需求量越来越大，高端超白玻璃的需求量也将逐年增加。

亮点二：推进光伏玻璃生产，有望带来业绩增长点

在浮法玻璃生产方面，公司是设置了10条生产线的，可转产光伏组件背板最少也有6条，这带动了公司发展光伏玻璃的产业链。马来西亚500t/d 深加工线已于7月 1 日投产，事实上宁夏、马来原片产能有很高的概率在Q3投产，在宁夏区域上的优势以及马来薄膜组件玻璃的产品的差异化，有望为公司业绩带来新的突破。

亮点三：布局光伏压延赛道，加快抢占西北市场

2020年公司决定布局超白压延产线在宁夏地区，朝着国内光伏市场前进。目前公司已经和位于西北地区更大的组件厂之一的隆基股份签订了采购的长单，由于宁夏原材料、能源价格相对较低的优点，公司生产成本优势越来越明显，和下游市场比较相接近，运输费用比其他公司更低，公司竞争优势十分的明显，有助于加速产能落地抢占先机，有望成为西北组件厂商的主要供应商，来提升光伏业务量。

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二、从行业角度看

全球光伏处于高景气时期，全球能源结构不断向新能源转型，中国制定"双碳目标"，为提升光伏行业的发展，世界各国曾先后多次出台相关政策，增强了关于光伏产业长期发展的确定性。由于光伏装机量的不断扩大，光伏产业链也会得到很多好处。在光伏玻璃领域，金晶科技加大产能的投入，有望能提高自己的市场份额，提升公司的盈利能力。

整体上说，国家政策支持对行业的迅速发展有着促进作用，金晶科技正处于一个黄金时代，未来发展可期。但是文章并不是实时发布的，如果想要对金晶科技未来情况有所了解的话，点击下方内容，专业投顾来帮你诊股，分析一下金晶科技估值属于高估还是低估：【免费】测一测金晶科技现在是高估还是低估？

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金晶科技风险分析？金晶科技未来价值？金晶科技明日大涨？

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一、从公司角度来看

公司介绍：山东金晶科技股份有限公司从事浮法玻璃、在线镀膜玻璃和超白玻璃的生产、销售;资格证书批准范围内的自营进出口业务。公司主要产品涵盖了超白玻璃原片、汽车玻璃原片、工业玻璃原片等百余种产品。公司已经成为玻璃行业、纯碱行业龙头企业之一，在规模方面，公司的经营优势十分显著。

简单介绍金晶科技后，下面通过亮点分析金晶科技值不值得投资。

亮点一：超白浮法引领者，建筑行业应用有望继续增长

公司在国内超白玻璃行业占据重要位置，同时参与制定产品标准，目前每天的日熔量达到2600吨，市场的占有率达到21%。超白玻璃生产难度大、设备投资额较高，加之大企业存在技术封锁，行业同时也存在着较高进入门槛，市场同业威胁不大，产品相较于普通浮法玻璃拥有着相对更加高的附加值。随着国民经济的发展和人民审美标准的改变，在建筑行业应用越来越广泛，除此之外，高端超白玻璃需求也会逐渐增多。

亮点二：推进光伏玻璃生产，有望带来业绩增长点

目前，关于公司浮法玻璃生产线已经设立了10条，其中可转产光伏组件背板至少有6条，这带动了公司发展光伏玻璃的产业链。马来西亚500t/d 深加工线已于7月 1 日投产，事实上宁夏、马来原片产能有很高的概率在Q3投产，宁夏区域优势和马来薄膜组件玻璃的产品差异化有望为公司带来新的业绩增长点。

亮点三：布局光伏压延赛道，加快抢占西北市场

公司在2020年开始宣布布局超白压延产线到宁夏，进军于国内的光伏市场.目前公司已和西北地区更大的组件厂之一的隆基股份签订了采购长单，受益于宁夏原材料、能源在价格方面上相对较低，公司的生产成本渐渐显示出优势，和下游市场比较相接近，运输费用是比其他公司要低很多的，公司竞争优势明显，对加快产能落地抢占先机十分有利，有望成为西北组件厂商的主要供应商，提高光伏业一定的比重。

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二、从行业角度看

全球光伏市场景气，全球能源结构症慢慢向新能源转型，中国制定"双碳目标"，世界各国先后多次制定政策促进光伏产业发展，加强了光伏产业长期进行发展的确定性。随着光伏装机量的持续提高，光伏产业链也获益良多。金晶科技在光伏玻璃领域加大产能投入，有望争取到更大的市场份额，提高公司盈利能力。

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光伏玻璃生产的行业风险（光伏玻璃生产的行业风险分析）

光伏背板玻璃印刷的作用？

随着日益受重视的“双碳”时间表敲定，"光伏"成了资本市场最热门的概念之一。在政策推动下，光伏玻璃的需求激增，一个巨大的市场已经出现。光伏玻璃和普通玻璃有什么不同？又在光伏产业链中发挥什么作用呢？下文带你彻底读懂光伏玻璃！

光伏玻璃利好，下半年需求回升

历史上光伏玻璃一度被纳入平板玻璃产能置换范围，2020年下半年，扩张受限的产能无法应对高景气度下的爆发性需求，光伏玻璃出现供需失衡，价格飙涨。

在多家光伏组件企业的联合呼吁下，去年12月，工信部发文明确光伏压延玻璃项目可不制定产能置换方案。受新政策影响，2021年起光伏玻璃扩产增速。

2020下半年光伏玻璃价格在供需紧张的推动下快速上涨，不到半年的时间价格涨幅接近80%。进入2021年3月份以来，光伏玻璃价格已回落到历史低点徘徊，但根据CPIA测算，今年新增装机55GW左右的情况下，上半年仅完成了不到10GW，下半年供需格局向好，光伏玻璃价格有望小幅反弹。

光伏玻璃在光伏产业链中的位置

概括来说，光伏产业链行业上游为从硅料到硅片的原材料制备环节；中游则是从光伏电池开始到光伏组件的制造环节，负责生产有效发电设备；下游则是应用端，即光伏发电系统。

那么，正处于黄金赛道的光伏产业，都有哪些参与企业？

光伏产业链全景图谱如下：

要生产一台光伏组件，仅有硅料、硅片和电池显然是远远不够的，还需要一系列非硅辅材相配合。辅材的性能对组件最终性能同样有着重要影响。

光伏玻璃就是光伏产业链上重要的辅件！目前常见的组件辅材包括互联条、汇流条、钢化玻璃、胶膜、背板、铝合金、硅胶、接线盒共八种。

从成本端看，辅材中成本占比排名前五的分别是边框、玻璃、胶膜、背板以及焊带。其中边框在非硅成本中占比更高，而玻璃、胶膜以及背板则是光伏组件的核心辅材，对设备的最终性能有重要影响。

（图中为2020年数据，不适用于2021年，但整体情况不会有太大变化）

光伏玻璃的发展主要受上下游驱动，目前的主要趋势分别是增大与减薄。

尺寸增大主要是受上游影响。由于硅片尺寸的逐渐增长，作为封装面板的玻璃板也必须同步增大，方能满足上游需求。但当前行业内能够生产大尺寸玻璃的企业不多，这导致了一定程度的供需错配，助推了玻璃价格上涨。未来如何尽快调整产能，是对生产企业的挑战。

减薄则一是降本需求，二也与光伏组件设计有关。目前，部分双面组件采取的是正反面均用玻璃封装的双玻璃路线，正反双面均使用2.5/2.0mm厚度玻璃，而非传统的3.2mm。这既是为了设备整体减重，也是出于成本考虑。考虑到双面组件渗透率的持续增长，未来光伏玻璃减薄也将持续。

光伏玻璃的 *** 流程

光伏玻璃一般用作光伏组件的封装面板，直接与外界环境接触，其耐候性、强度、透光率等指标对光伏组件的寿命和长期发电效率起核心作用。目前光伏玻璃有三种主要产品形态：超白压花玻璃、超白加工浮法玻璃，以及透明导电氧化物镀膜(TCO)玻璃。

通常来说，硅片光伏组件主要使用超白压花玻璃或超白加工浮法玻璃，一方面可以对太阳能电池起到保护作用，增加光伏组件的使用寿命。另一方面，超白压花玻璃及超白加工浮法玻璃的含铁量相对较低，透光率更高，能够提高组件发电效率。

光伏玻璃制造流程

主要分为原片生产和深加工两个环节。其中，原片生产指将原料熔化制成为玻璃原片半成品的过程，主要包括配料、熔制、澄清、压延、退火、切片、装箱等步骤。原片生产是光伏玻璃的 *** 核心环节，原片玻璃生产环节决定玻璃的透光率与瑕疵度，其工艺水平直接决定了产品质量和生产效率，是各家厂商拉开单位成本的关键所在。深加工指以原片为基本原料，通过精切、磨边、清洗、镀膜、钢化、装箱等步骤提升玻璃的物理和化学性能的最终产品，用作组件的封装面板。

此外，为了增加玻璃的强度，玻璃还要经过钢化处理。

光伏玻璃工艺难点

主要在于低铁控制和温度控制：超白玻璃生产工艺难度较高，主要体现在配料和熔制环节，压延、退火、切片等原片生产的其他环节以及深加工的主要环节均与普通玻璃的生产工艺差异不大。

（1）低铁控制：光伏玻璃对铁含量的要求很高，在配料计算中，一般以各厂商配方的标准成分为基准，对各种原料化学成分含量进行配平运算，而 Fe2O3在计算中为带入项，因此对各项原料的化学成分含量特别是铁含量有明确要求。在 *** 过程中需严格控制原料的化学成分、精确控制原料称量、尽可能提高配合料均匀度等工艺标准，同时原料输送设备必须采取高效除铁控制措施，以避免造成原料的二次污染。

（2）精确控制熔窑玻璃液上下温差：超白玻璃铁含量低，玻璃液透热性好，垂直方向上温度梯度减小，导致池底的温度升高，表面温度降低，造成玻璃液上下温差减小，玻璃液对流减弱，微气泡不易排出，澄清难度增加。因此熔窑的结构设计上，需要适当增加窑炉池深，采用逐级抬高的台阶式池底结构，设置鼓泡装置和窑坎结构，采用窄长卡脖结构，主横通路设置调压小烟囱，池壁设计为拐角形式等；在工艺控制上主要体现在两个方面：一是玻璃色泽的控制，窑炉气氛需调整为氧化性，对燃料的成分也需要控制，避免产生硫化铁降低白度。二是玻璃澄清质量的控制，一般采用多点温度控制技术确保温度的精细控制。

光伏玻璃与普通玻璃的区别

光伏玻璃性能特别，技术认证复杂，客户黏性高。成品的光伏玻璃具有高太阳能透过比、低吸收比、低反射比和高强度等特点。光伏玻璃的质量直接决定了光伏组件的产品性能、效率及寿命，因此光伏玻璃的技术认证更为严格、复杂。由于认证复杂、周期较长且成本不低，光伏电池玻璃企业一旦与组件厂商建立了购销关系，一般较为稳定。

光伏玻璃生产成本相对刚性。在原片玻璃生产环节中，重质纯碱和石英砂是主要的生产原材料。为了保证原片玻璃的高太阳能透过率，玻璃含铁量比普通玻璃低，一般要控制在0.015%-0.02%左右；因此原片玻璃生产中需使用高透光度低铁含量石英砂，石英砂中二氧化硅和铁的含量决定其品质。实际生产中，直接材料占总成本比重大概40%，燃料和动力占比约40%，这些材料和燃料的成本相对刚性，厂商主要通过做大窑炉来降低能耗和人工成本等手段降低成本。

光伏玻璃具有较高的行业壁垒。光伏玻璃技术壁垒较高，长期技术经验积累和完备的工艺流程构成了非玻璃生产企业进入光伏玻璃行业的主要障碍。此外，与普通玻璃生产线相比，超白玻璃生产线在料方设计、配料工艺、窑池结构、熔化工艺、控制流程等方面均有更高要求，普通玻璃的生产线无法轻易转换为光伏玻璃生产线。除技术壁垒外，光伏玻璃行业还具有认证、客户、规模等方面的进入壁垒，形成了新进入者寥寥的整体格局。

光伏玻璃的主要成分

光伏玻璃的成本主要由原材料、燃料动力、人工成本、制造费用等构成，其中原材料和燃料动力占成本的 80%以上。

光伏玻璃的原料包括石英砂、长石、白云石、石灰石、纯碱、芒硝等，由于不同产地原料的成分差异较大，因此为保证原料成分稳定，一般会选择定点砂矿采购优质低铁原料。

扩展阅读：光伏玻璃主要原料的地域分布

我国石英矿储藏量丰富，安徽凤阳、江苏东海、安徽蚌埠、广东河源、江苏新沂、新疆准东、辽宁彰武、河北灵寿等地均为石英砂产业聚集地，但符合标准的砂矿不多，主要分布在安徽凤阳、广东河源、广西、海南等地。

钾长石是由硅氧四面体组成架状晶体结构钾的铝硅酸盐矿物，一般呈肉红色、黄白色、白色或灰色，具有熔点低、熔融间隔时间长、熔融粘度高等特点。我国钾长石储量约79.14 亿吨，黑龙江、新疆、陕西、青海、云南、山西、辽宁、河北、河南、江苏、安徽、福建、广东、广西、四川、山东等19个省（区）市已有探明有大中型储量的矿床，其中黑龙江、新疆、陕西、青海的储量约占钾长石已探明储量的90%。

白云石是构成白云岩和白云质灰岩的主要矿物成分，与白云石共生或伴生的矿物主要有方解石、菱镁矿、长石、石英、石膏等。我国白云石矿产资源分布广泛，几乎各省都有分布；储量丰富，目前已探明可开采白云石矿资源储量超过200亿吨，主要分布在山西、河北、宁夏、吉林、河南、辽宁、内蒙等地。

石灰岩资源在我国储量丰富，除上海、香港、澳门外，在各省、直辖市、自治区均有分布。据原国家建材局地质中心统计，全国石灰岩分布面积达43.8万KM2（未包括 *** 和台湾），约占国土面积的1/20，其中能供做水泥原料的石灰岩资源量约占总资源量的1/4～1/3。

原料

一般占光伏玻璃成本比重 30%-40%。在原料中，纯碱占比接近 50%，石英砂超过 25%，其他原材料成本不足 25%。

一般情况下，为节省运费，企业会本着就近原则在当地采购石英砂。石英砂价格波动相对较小，一般随 CPI 波动，此外，一些企业为了保障原料供应安全，锁定石英砂采购成本，直接投资相关矿产，如信义光能控制了部分广西北海、广东河源的石英砂资源，福莱特拥有安徽凤阳储量 1,800 万吨的优质石英砂采矿权等。

纯碱是影响光伏玻璃成本的主要因素之一。纯碱上游为原材料盐与氨气，成本相对较为稳定，价格变化主要受下游需求影响。纯碱下游有玻璃、无机盐、氧化铝、玻璃、洗涤用品等行业，其中玻璃消耗纯碱占比达 55%，对纯碱的价格影响更大，因此总体上纯碱价格走势与玻璃需求有一定相关性。

光伏玻璃的燃料动力主要包括石油类燃料、电和天然气等。原片生产环节主要能耗以天然气、石油类燃料和电为主，其中窑炉为主要耗能设备；深加工环节以用电为主，其中钢化炉为主要用电设备。

燃料

成本一般占光伏玻璃总成本的 30%-40%。石油类燃料是影响燃料成本的主要因素，其中电力和天然气由市政供应，为 *** 指导价，各地价格略有不同，总体而言较为稳定，而石油类燃料受国际原油价格影响波动较大，价格也更难判断，因此是成本变动的最主要来源。

一般而言，每吨石油焦价格下降 100 元，每重箱玻璃生产成本下降 1.06 元。为尽量降低石油类燃料价格大幅波动对成本的影响，行业内许多公司装配石油类燃料和天然气双燃料系统，可根据石油类燃料和天然气的价格效益比合理选择燃料结构，且近年来受制于环保压力，厂商越来越重视天然气的使用，如福莱特最新设计的 1,200 吨/日熔炉以天然气为主要燃料，石油类燃料为备用系统。以福莱特为例，虽然尽管 2015-2018H1 期间，原油价格波动超过了 240%，但总体上燃料动力费用占采购金额的比例在 39%-45% 之间波动。

国内光伏企业龙头有哪些

光伏玻璃行业的主要参与者有信义光能、福莱特、彩虹、金信太阳能、南玻、中建材等企业，其中信义光能和福莱特处于之一梯队，彩虹、金信、南玻处于第二梯队。目前信义、福莱特、彩虹是市场占有率更高的三家企业。

行业龙头介绍

信义光能：公司为全球更大的光伏玻璃制造商，截至2019年12月31日，公司拥有总计日熔化量7,800吨的光伏玻璃生产线，占有全球超过 30% 的市场份额。2020年公司新增6条太阳能玻璃生产线总产能为6,000吨/日，预期2020年和2021年产能将分别增长至11,800和13,800吨。

公司光伏玻璃拥有三大生产基地，分别位于芜湖天津以及马六甲市，都在沿海城市。沿海城市耗电量大，是光伏玻璃下游客户产能集聚的位置，而贴近下游，客户能够减少运输成本、原材料方面公司自建了北海石英砂生产基地，建成后可以进一步降低公司原材料成本。

公司是全球首家于商业生产中采用日熔量1,000吨一窑四线生产线的生产商，公司日熔量高于行业平均水平，大尺寸窑炉的燃烧效率更高，单位能耗更低，具有单线成本优势，同时大窑炉对人工成本和制造费用上也更具摊薄，优势公司光伏玻璃窑炉良品率为82%。

福莱特：截至2019年12月31日，公司拥有总计日熔化量5,400吨的光伏玻璃生产线，占有全球超过20%的市场份额，为全球第二大的光伏玻璃制造商。公司新增四条太阳能玻璃生产线，总产能为4,400吨/日，将分别于2020年和2021年新增2000吨/日和2400吨/日产能。此外，根据公司A股发行预案，公司将进一步扩充安徽凤阳2*1200吨/日窑炉线，预计2020、2021、2022年，日熔产能分别可达6,400、11,000、12,200吨/日。

公司还拥有安徽凤阳储量1,800万吨的优质石英砂采矿权，在提升原材料品质的同时，又巩固了原材料供应的稳定性，通过技术的提升以及优秀的供应链管理公司，光伏玻璃的单位成本从2017年的17.99元/平方米下降至2019年的15.96元/平方米，降幅达12.72%。公司原产能和新产能良品率分别为80%和95%，高于信义光能。

公司A股IPO项目年产90万吨光伏组件盖板玻璃项目的单窑熔量，已经从公司原有产能的300-600吨，大幅提升至1000吨，而今年新建的75万吨产能又进一步提升至1200吨。

根据业内不完全统计，2021年至今，光伏玻璃企业至少公布了12个重大光伏玻璃扩产项目，总投资额接近450亿元。前两个项目投资均超过100亿元，属于凯盛集团与彩虹新能源。但需要注意的是，光伏玻璃产能释放时间较长，一般建设周期为1.5-2年。所以今年扩产的项目，预计要到2023年才可能完全释放，所以短期内产能供给的局面难以得到有效缓解。

从历年光伏玻璃产能来看，信义光能、福莱特的产能一直排列最前。而今年信义光能、福莱特、洛阳玻璃、亚玛顿均有扩产，从产能爬坡来看，有望在2023年之前投产。信义光能与福莱特实际在产产能分别为10,800t/d、9,200t/d，福莱特安徽凤阳2条1,000 t/d产线将于2021下半年投产。国内规划及在建产能合计8,400 t/d，将于2021、2022年建成总产能12,200、18,200 t/d。

来源：放大灯、全球光伏、未来智库等

光伏玻璃的前景，

光伏玻璃，眼下也因原燃材料成本上涨与市场需求回暖露出了涨价的征兆，这样的预期对于光伏行业来说不是个好消息。

与去年光伏玻璃价格“疯涨”的原因不同，去年光伏玻璃大幅涨价主要是因为产能不足，而今产能问题已然得到解决。

华夏能源网了解到，在去年下半年，就有10余家企业投资超472亿元加码光伏玻璃，其中包括信义光能、福莱特、南玻A、中电彩虹、洛阳玻璃、金晶科技等头部企业，同时也有一些新崛起的企业，例如旗滨集团、德力股份。全球更大汽车玻璃厂商福耀玻璃也在计划进军光伏玻璃领域。

其中信义光能、福莱特和洛阳玻璃3家企业2021年计划新增产能分别达4000吨每日、5800吨每日及1000吨每日。尤其是信义光能，其上半年2条日熔量各为1000吨的新太阳能玻璃生产线已投入运作，光伏玻璃总产能已提升至11800吨/天。

此外，随着新版《水泥玻璃行业产能置换实施办法》于8月1日起开始实施，光伏玻璃新玩家被“松绑”了新增产能的准入限制，由此可以加速进场。

而眼下光伏玻璃出现的涨价征兆，很大程度上是集中在原燃材料价格上涨方面，包括动力煤、纯碱和石英砂等，这与硅料价格上涨所导致的光伏产业链价格普涨具有一定相似性。

华夏能源网

随着组件企业陆续签订新订单，按照光伏玻璃订单量来看，需求明显回升，预期下月企业将对光伏玻璃价格做出调整。

与此同时，玻璃上产能的速度要远快于硅料上产能，当下光伏玻璃的产能正在快速扩张，因此即便市场回暖拉动需求，光伏玻璃产能也可以快速满足，故而光伏玻璃即便涨价，其价格回归到合理区间也应快于硅料。这同时也意味着，光伏玻璃若爆发产能过剩问题，其速度也将快于硅料。

被低估的光伏玻璃龙头

1.超白玻璃行业进入门槛更高，市场参与者少

公司是国内超白玻璃的开创者和产品标准的制定者之一，引领行业发展。在上市之前，公司就确立了发展高端产品的战略目标，2002年公司进入资本市场，利用募集资金投资建设600T/D超白玻璃生产线，将业务重心逐步向优质浮法玻璃、超白玻璃等具有高技术含量、高附加值的产品上转移。公司产品品质与性能得到行业及社会的高度肯定，在北京银泰中心、鸟巢、水立方、上海世博阳光谷、上海中心大厦、环球金融大厦、金茂大厦、阿联酋的迪拜塔（哈利法塔）等地标性建筑均采用了金晶产品，彰显了公司产品的高端品质与实力。

超白玻璃性能更优，同时建设成本及生产成本也更高。超白玻璃的含铁量仅为普通浮法玻璃的1/10，可见光透过率接近92%，比普通玻璃高6%，具有较好的透热性和热导率。超白玻璃的成分比普通玻璃更加均一，其内部杂质更少，从而大大降低了钢化后可能自爆的几率，安全性更高，因此应用领域也更高端。超白玻璃与普通浮法玻璃更大的区别在于透明度，为了降低玻璃中的杂质和含铁量，从原料供应到原料配比、混合、澄清等生产环节都有严格的质量把控，熔制时熔池的池底设计和设备选型也都有较为精细的标准。因此超白玻璃的生产对于技术和资金都有较高的要求，建设一条超白玻璃生产线所需资金远多于建设一条普通浮法玻璃生产线，同时超白玻璃的生产成本也更高，体现在原材料、能源、制造成本等各个方面。

国外玻璃巨头为了保证对市场的垄断，大都采取技术封锁手段，不对外 *** 技术及采用限产的营销模式，进一步提高了行业进入门槛。目前只有少数企业掌握超白玻璃生产技术，国际有美国PPG、法国圣戈班、英国的皮尔金顿、日本的旭硝子等，国内除金晶科技外，有南玻、信义玻璃、旗滨集团等。目前全国超白玻璃在产总产能为12230t/d，公司有四条线生产超白浮法玻璃，总产能达2600t/d，占比21%。

相比于普通浮法玻璃，超白浮法附加值更高。目前公司5mm超白浮法玻璃出厂价达202.5元/重量箱，同样规格的普通白玻出厂价146.5元/平米，较超白玻璃低56元，从毛利率水平来看，超白玻璃毛利率更高，2020年公司技术玻璃（其中主要是超白玻璃）毛利率27.6%，而普通浮法玻璃毛利率仅14.2%。

2.超白浮法渗透率快速提升，BIPV光伏幕墙或打开新的成长空间

超白浮法玻璃需求端仍较为强劲： 1）17年开始的地产新开工-竣工剪刀差仍未修复，2020年地产竣工恢复较慢，或与地产商资金状况有关，21Q1地产销售情况良好，新开工面积有所放缓，存量项目竣工有望加快，且交付期来临，我们预计21年地产竣工仍有望迎来修复；2）据随着建筑领域节能降耗要求不断提高，单位面积建筑玻璃需求有望逐步提升；3）随着汽车、电子行业20年底景气度回暖，带动汽车玻璃、家电玻璃需求增长，同时海外出口需求也有望好转。

超白玻璃在光伏产业主要应用于太阳能电池的封装玻璃。太阳能电池分为晶体硅太阳能电池和薄膜太阳能电池，晶体硅太阳能电池包括单晶硅（sc-Si）太阳能光伏电池、多晶硅（ms-Si）太阳能光伏电池，薄膜太阳能电池主要包括非晶体硅太阳能光伏电池、碲化镉太阳能光伏电池和铜铟镓硒（CIGS）太阳能光伏电池三种。晶体硅太阳能电池一般使用超白压延玻璃，而超白浮法玻璃多用于薄膜太阳能电池。

BIPV光伏幕墙或打开新的成长空间。 BIPV是一种将光伏产品集成到建筑上的技术，即光伏一体化，从施工过程来看，与建筑物同时设计、施工和安装，并与建筑物形成高度结合，其作为建筑物外部结构的一部分，既具有发电功能，又具有建筑构件和建筑材料功能，与建筑物形成统一体，因此，其对光伏组件的美观性、透光性、以及定制化等要求较高，而薄膜电池相比于晶硅电池韧性更好，可在柔性衬底上制备，具有可卷曲折叠、不怕摔碰、重量轻、弱光性能好等优势，更适合于BIPV市场。2020年我国公共建筑竣工面积约6.4亿平，我们预计未来竣工面积维持在6亿平左右，其中南立面可使用光伏幕墙的面积约6000万平米，若考虑采光顶、遮阳板、维护栏等部位，则实际需求面积更多，且我国存量建筑面积超过400亿平米，部分建筑也存在更新换代需求，未来若能解决薄膜太阳能组件的成本与效率问题，超白浮法玻璃新的成长空间将被打开。

布局马来西亚TCO玻璃项目，对接海外需求。 2018年8月金晶科技公告，以现金和实物出资的方式在马来西亚投资设立全资子公司，投资总额约10亿元，一期建设1条500t/d背板玻璃生产线，配套联线钢化深加工，作为薄膜光伏组件的背板玻璃，二期建设1条500t/d前板玻璃生产线，生产TCO前板玻璃原片，项目预计于2021年陆续投产，项目建成后预计年均收入82583万元，年均利润总额19375.91万元，投资收益率高达19.56%。

公司马来西亚项目主要对接美国FirstSolar公司，有望受益于美国薄膜组件需求增长。此次马来西亚项目主要供应美国FirstSolar公司，FirstSolar系世界更大的薄膜光伏组件生产商，主要产品为碲化镉光伏组件，凭借其较低的生产成本、更好弱光性及更高的转换效率，近几年在薄膜光伏组件领域加速扩张。根据北极星太阳能光伏网数据，全球薄膜电池所占市场份额自2010年起持续下滑，2018年降至3.2%，19年达4.4%，同比提升1.2pct，主要系FirstSolar产量增长拉动。目前FirstSolar已经占据全球薄膜电池近85%的市场份额，在需求更大的碲化镉薄膜电池领域市占率更是超过90%，公司2020年薄膜组件产量达6.1GW，同比增长8%，并规划2021年产量达到7.4-7.6GW，有望持续提振超白浮法玻璃需求。

3.20年开始布局超白压延产线，进军国内光伏市场

受益于“双碳”目标驱动，“十四五”期间我国光伏装机仍有较大增长空间。受疫情影响，2020年上半年全球光伏装机较19年同期出现较大幅度下滑，然而下半年以来，光伏需求持续改善。在竞价、平价项目的推动下，国内光伏市场实现快速恢复，前三季度光伏装机同比就已实现正增长，第四季度在抢装潮推动下出现装机高峰。2020年我国新增光伏装机48.2GW，同比增长59.5%，装机量连续八年居全球首位，累计装机连续六年居全球首位。2020年全球新增光伏装机130GW，超出市场预期，其中中国是最主要的增长来源。2021年1-5月我国新增光伏装机9.91GW，同比增长3.76GW，全年有望突破60GW，长期来看，在2030碳达峰，2060碳中和目标下，我国新能源发电仍处于快速发展期，我们预计“十四五”期间我国光伏装机仍有较大增长空间。

价格方面，20年上半年3.2mm光伏镀膜玻璃出厂价维持在24-29元/平米，下半年抢装需求开始集中释放，带动价格快速上涨，年底涨至42元/平米，创历史新高。21Q1光伏玻璃价格仍维持在高位，同比20Q1高45%，但节后硅料价格连续攀升，下游组件厂商利润被进一步压缩，联合压价心理明显，同时随着20年抢装潮得结束以及部分新增产能的投放，供需紧张的局面有所缓解，组件厂纷纷下调开工计划，造成光伏玻璃企业订单不足，库存小幅挤压，4月新单价格开始出现下滑，截至6月底，3.2mm镀膜玻璃主流价格已降至23元/平米，基本接近18年低位，5月末光伏玻璃原片毛利率仅4%，环比减少3.54pct，以企业纬度来看，一二线厂家尚能维持10-20%左右毛利率，对于三线厂家、老旧及小型窑炉来讲，已处于盈亏临界点，一方面价格下降幅度已几乎没有空间，另一方面若价格再次出现下滑，将加快小企业退出，有利于行业供给格局的优化，我们判断未来行业竞争将重点聚焦于成本的竞争，具有成本优势的企业将会获得更大的生存空间。

公司2020年开始在宁夏、马来西亚等地布局超白压延光伏玻璃产能，预计生产线将于21年开始陆续投产。 2020年11月18公司发布公告，计划在宁夏石嘴山建设一条600t/d一窑三线光伏轻质面板生产线，采用压延工艺，预计2021年6月份投产，另外公司于2021年2月10日发布非公开发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过14亿元，用于宁夏及马来西亚光伏面板玻璃项目建设，计划在宁夏石嘴山建设两条日熔量1000t/d的一窑五线超白压延光伏玻璃及配套深加工生产线，产品为2.0mm~3.2mm太阳能光伏轻质面板，同时计划在马来西亚建设1条1000t/d一窑五线超白压延光伏玻璃生产线并配套深加工，产品为太阳能电池面板及背板玻璃，预计生产线将于22年年底或23年年初投产。主要光伏玻璃生产基地主要集中在华东区域尤其是安徽，当地超白压延玻璃产能占全国比重高达50%，公司产能建设完成后，将在宁夏地区形成日容量2600t/d超白压延玻璃产能，根据国家能源局，2020年三北区域新增光伏装机占全国总装机比重达64%，市场需求空间广阔，且西北地区更大的组件厂之一隆基股份在2020年进一步加快其组件产能的布局，公司已于2021年2月5日与隆基乐叶光伏科技有限公司、咸阳隆基乐叶光伏科技有限公司、银川隆基乐叶光伏科技有限公司、大同隆基乐叶光伏科技有限公司签订光伏玻璃长单采购合同，履行期限截至2022年底，当前其他企业在西北地区布局光伏玻璃生产基地的计划较少，且宁夏石嘴山周边天然气等资源储量丰富，价格相对较低，公司生产成本势明显，叠加靠近下游市场，运输费用更低，预计公司将成为西北组件厂商的主要供应商，光伏业务放量可期。

4.光伏玻璃产能迎集中释放期，纯碱或供不应求

光伏玻璃产能迎来集中释放期，有望带动纯碱需求高增。玻璃工业是纯碱的更大应用领域，占整个纯碱下游需求比重达42%。供给端来看，我们认为再“双碳”目标下，纯碱行业准入条件有望逐步趋严，行业新增产能或有限。从投产情况来看，预计21-22年纯碱行业共存在392.4万吨的供给缺口。